Системаи назорати меъёри фоизии Захираи федералӣ (Қисми II) - Ҷорӣ кардани фоизҳо ба захираҳои зиёдатӣ

Дар мақолаи қаблӣ мо системаи долони фоизии Фонди федералии захиравиро пеш аз бӯҳрони молиявии соли 2008 баррасӣ кардем ("Тафсири муфассали системаи назорати фоизии захираи федералӣ (Қисми I)"). Дар он вакт аз сабаби махдудиятЗахирахоки бонкҳое, ки дар захираи федералӣ нигоҳ дошта мешаванд, ФР меъёри равзанаи тахфифро ҳамчун маҳдудияти болоӣ ва амалиёти бозори кушод барои назорат кардани маҳдудияти поёниро истифода бурд.

Бо вуҷуди ин, пас аз бӯҳрони молиявии соли 2008, Захираи федералӣ сабукии миқдорӣ-миқёсро амалӣ карда, пардохтпазирии бозорро ба таври назаррас афзоиш дод ва системаи долони фоизиро бесамар гардонд. Барои рафъи ин вазъият, Захираи федералӣ фоизро ба ExИНХОЗахираҳои s (IOER) дар соли 2008 ҳамчун маҳдудияти нави поёнии меъёрҳои фоизӣ. Дар ин мақола ин тағирёбии сиёсат ба таври муфассал ва таъсири он ба системаи назорати фоизӣ таҳлил карда мешавад.

Ҷорӣ намудани фоизҳо ба захираҳои зиёдатӣ (IOER)

IOER ба фоизҳое дахл дорад, ки аз ҷониби Захираи федералӣ барои қисми захираҳои бонкӣ, ки аз захираҳои ҳатмӣ зиёд нигоҳ дошта мешаванд, пардохта мешавад. Пеш аз соли 2008, Захираи федералӣ фоизи пасандозҳои бонкиро намепардохт, ки дар натиҷа маҳдудияти пасти долони фоизии ИМА бесамар гардид ва ба ҷои он ба амалиёти бозори озод барои назорати меъёрҳои фоизии бозор такя мекард. Бо вуҷуди ин, камшавии бесобиқаи пардохтпазирӣ, ки дар натиҷаи бӯҳрони молиявӣ ба вуҷуд омадааст, самаранокии амалиёти бозори кушодро ба таври ҷиддӣ коҳиш дод ва боиси коҳиши фоизи бозор гардид.

Барои муқовимат ба ин, Захираи федералӣ дар моҳи октябри соли 2008 IOER-ро ҷорӣ кард, ки ҳадафаш маҳдуд кардани коҳиши фоизи бозор тавассути пардохти фоизҳо ба бонкҳо мебошад. Вақте, ки меъёрҳои фоизии бонкҳо метавонистанд дар бозор аз IOER ба даст оранд, онҳо бештар майл доштанд, ки маблағҳои зиёдатии худро ба захираи федералӣ гузоранд ва ба ин васила меъёрҳои фоизии бозорро аз сатҳи IOER болотар нигоҳ доранд.

Гузариши IOER: Аз абзори лимити поёнӣ ба абзори лимити болоӣ

Гарчанде ки ин тадбир дар аввал ба ҷилавгирӣ аз тамоюли пастшавии меъёрҳои фоизӣ муваффақ шуд, маълум шуд, ки муассисаҳои молиявии ғайрибонкӣ, ки миқдори зиёди пули нақдро нигоҳ медоштанд ва наметавонанд мустақиман IOER-ро истифода баранд, ба паст кардани меъёрҳои фоизии бозор идома доданд ва дар ниҳоят сатҳи IOER-ро вайрон карданд.

Ҷолиб он аст, ки Захираи федералӣ ошкор кард, ки дар муҳити пардохтпазирии шадид, IOER ҳамчун як маҳдудияти болоӣ барои меъёрҳои фоизӣ фаъолият мекунад. Вақте ки бозор бо маблағҳо пур шуд ва тавозуни захираҳои бонкҳо дар захираи федералӣ афзоиш ёфт, фоизи бозор боло рафт. Бонкҳо захираҳоро аз Захираи федералӣ бозпас гирифта, онҳоро бо фоизҳои баландтари бозор қарз медиҳанд, ки ин боиси коҳиш ёфтани фоизи бозор аз IOER мегардад.

Ин падида нишон дод, ки дар шароити пардохтпазирии фаровон нақши IOER ҳамчун воситаи лимити поёнӣ суст шудааст, аммо он нохост нақши лимити болоии фоизҳоро ба ӯҳда гирифт. Дар моҳи декабри соли 2008, Захираи федералӣ диапазони мақсадноки меъёри фондҳои федералиро ба 0-0,25% тасҳеҳ кард ва IOER-ро дар ҳадди болоии ин диапазон муқаррар кард, ки минбаъд вазифаи нави IOER-ро ҳамчун маҳдудияти болоӣ дар долони фоизӣ тасдиқ кард.

Мантиқи назорати меъёри фоизӣ дар байни пуркунии пардохтпазирӣ

Азбаски тавозуни захираҳои бонкҳо дар Бонки федералӣ аз ҳудуди 10 миллиард доллари пеш аз соли 2008 то ба 800 миллиард доллар дар авоили соли 2009 афзоиш ёфт ва ҳатто дар солҳои баъдӣ ба 3 триллион доллар расид, мантиқи назорати меъёри фоизӣ ба куллӣ тағйир ёфт.

Дар доираи сатҳи муқаррарии захираҳо, IOER метавонад ба таври муассир ҳамчун маҳдудияти поёнии меъёрҳои фоизӣ хидмат кунад. Бо вуҷуди ин, дар як сенарияи пардохтпазирии аз ҳад зиёди бозор, таъсири IOER ба ҷилавгирӣ аз коҳиши фоизҳо маҳдуд буд.

Вақте ки меъёрҳои фоизии бозорӣ аз IOER зиёдтар буданд, бонкҳо захираҳоро аз Захираи федералӣ бозпас гирифта, онҳоро бо фоизҳои баландтари бозор қарз медиҳанд, фондҳои бозорро зиёд мекунанд ва боиси паст шудани фоизҳо мешаванд. Ин механизм тадриҷан IOER-ро ба як абзори болоӣ барои меъёрҳои фоизӣ табдил дод, дар ҳоле ки меъёри равзанаи тахфифӣ нақши бартаридоштаи худро дар назорати меъёри фоизӣ аз даст дод.

Таъсири бозории IOER: Аналогия бо бозори хук

Барои ба таври возеҳ шарҳ додани ин тағирот, муқоисаро бо "бозори гӯшти хук" баррасӣ кунед: фарз мекунем, ки як корхонаи хук маҳдудияти болоии гӯшти хукро дар 20 юан муқаррар мекунад ва нархҳоро тавассути таъминоти бозор назорат мекунад. Вақте ки пешниҳоди бозор аз ҳад зиёд аст, нархи гӯшти хук коҳиш меёбад, аммо завод гӯшти хукро аз фурӯшандагони муайян бо нархи 10 юан мехарад. Бо вуҷуди ин, пешниҳоди бозор беандоза боқӣ мемонад, ки боиси идомаи поин рафтани нархҳо мегардад ва дар ниҳоят сатҳи 10-юанро вайрон мекунад.

Баъдан, нархи гӯшти хук дубора боло меравад, аммо новобаста аз тағирёбии бозор, нархҳо ҳеҷ гоҳ аз 10 юан зиёд нестанд. Сабаб дар он аст, ки вакте ки нарх аз 10 юан зиёд мешавад, хукфурушон гушти хуки пеш нигох дошташударо аз завод гирифта, бо нархи баланд мефуру-шанд ва нархро муътадил мегардонанд. Ин ба нақши IOER дар бозорҳои молиявӣ шабоҳат дорад: вақте ки меъёри фоизии бозор аз IOER боло меравад, бонкҳо захираҳоро аз захираи федералӣ мегиранд ва ба онҳо бо фоизҳои баландтар қарз медиҳанд ва дар ниҳоят меъёрҳои фоизро ба сатҳи IOER бозмедоранд.

Хулоса

Ҷорӣ намудани Фоизҳо ба захираҳои зиёдатӣ, ки дар ибтидо ҳамчун воситаи лимити поёнӣ дар доираи долони фоиз пешбинӣ шуда буд, тадриҷан дар шароити пардохтпазирии аз ҳад зиёди бозор вазифаи лимити болоро ба ӯҳда гирифт. Ин тағирот на танҳо таъсири амиқи бӯҳрони молиявиро ба сиёсати пулию қарзӣ инъикос мекунад, балки мутобиқшавӣ ва тасҳеҳи Захираи федералӣ ба назорати меъёри фоизӣ дар муқаррарии навро нишон медиҳад.